支持美股大牛市的关键因素已经在发生重大变化

2019-08-13 14:55:47         浏览量:3459

著名的研究行为金融学专家,耶鲁大学教授罗伯特-席勒最近告诉媒体,投资者不再对企业的盈利能力持怀疑态度,这使美国股市成为世界上最昂贵的股票。利用周期性调整后的市盈率(或CAPE)确定了估值,并指出了它现在处于高位,与此同时还指出美国股市是当今世界上最昂贵的市场。

自特朗普上任以来,美国股市曾出现短暂的下跌,之后是持续地上涨,不断刷新美国股市的指数新高。从时间上看,似乎特朗普当选总统与美国股市创新高之间高度吻合,似乎二者之间存在因果关系。特朗普也多次因股市上涨而沾沾自喜,甚至在最近的联合国大会上自诩为美国有史以来最伟大的总统。

另一家知名物业公司负责人也坦言,选择小区的标准,主要是看小区是否愿意为美好生活买单。“品牌物业公司的服务好,但作为企业自然也要在利润和服务之间得到平衡。”

10月10日,美国股市主要股指大跌4%,北京时间10月12日,美股继续暴跌,道指两日累计下跌逾1370点。

通过发行债券融资来回购股票在国内股市十分少见,但在美国股市却很流行。因为充足的流动性让企业享有非常廉价的融资成本,企业能够以很低的利率举债。债券市场融到的资金可以进行回购自己公司的股票。通过股息和债券利息的差值,企业能轻易的实现套利的行为,并且推动公司股价的上涨。美国大型公司自2009年以来共计发行了3万亿美元的净负债,美国公司债务总额达到13.7万亿美元的历史最高点。根据美联储数据,2009年以来,非金融企业通过股票回购买回了3.3万亿美元的股票,居民和机构(保险公司和养老金基金)同期分别出售了6720亿美元和1.2万亿美元的股票,共同基金和ETF则购入了1.6万亿美元的股票。美国上市公司发行债券的数量与回购股票的数量基本相当。

针对网络上不乏类似事件“系个案”的辩驳,《法制日报》记者今天却从苏州工业园区检察院了解到,仅近年来该院办理了五起左右滴滴司机侵害乘客案件,且大多以性侵为主,门槛太低、鱼龙混杂,导致类似事件频发,不得不引起更多警惕。

事后得知,救护车是从四川泸州转运病人到大坪医院,经高速公路在江津区珞璜下道,由于车载导航系统发生故障,导航定位不准确,驾驶员对前往医院的道路不熟悉,看见公路超限检测站便进站求助。

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从股市定价理论模型看,市场长期利率走低,意味着无风险收益率降低,有利于股市估值的提升。这是宽松货币政策推动股市上涨的原因之一。

值得关注的是,随着美国股市不断创新高,提示股市风险的人在增加。巴菲特在今年的《巴菲特致股东的信》用相当多的笔墨来说明股票回购对市场的意义,他坚持认为回购股票的价格很重要,“对于持续股东,回购只有在股票被以低于内在价值的价格购买时才有意义。当遵循这一规则时,剩下的股票将获得内在价值的即时增长”。言外之意是当前的美国股市价格已经高估,没有必要继续回购。因此,巴菲特已经大量增加了持有现金的数量。

“我感觉整条腿很麻,小腿很疼,揉了好一会儿都没什么用。”刘晓梦确认旅客没有相关病史后,分析判断旅客是由于长时间乘坐航班导致的腿部肌肉痉挛僵硬疼痛。于是,刘晓梦蹲下来为旅客持续按摩小腿,半个小时后,旅客小腿的疼痛终于得到了缓解。刘晓梦的贴心举动,感动了这位旅客,给他留下了良好的乘机体验。

显然,要维持举债加回购的游戏持续下去,前提是市场融资成本要保持低位,随着美联储的加息步伐的加快,该游戏将面临巨大挑战。美联储从2015年底开始的加息,2017年加息3次,2018年已经加息2次,刚刚结束的美联储会议还宣布今年底还将再加息一次。加息节奏正逐渐加快。但因为美联储内部测算的中性利率水平已经大大降低,预计本轮加息周期很难达到上轮加息周期5%的水平,大概可能在3%-4%之间,这对股市的压力不会非常大。

其实,美国股市创新高只是市场趋势的力量在起作用,与特朗普当总统没有太大的关系。美国股市在特朗普上台之前已经上涨了8年多时间,形成了强大的上涨惯性。股市的价格存在自我强化的规律,当上涨趋势形成之后,各路资金纷至沓来,近一半助涨股价。持续上涨的时间越长则趋势的力量越大。

后来的市场验证了鲁宾的判断,2001年美股股市大跌,纳指从5000多点下跌到1600点。

上市后,汇源果汁的业绩表现并不尽人意。Wind数据显示,自2011年以来,汇源果汁每年的扣非净利润便一直在-2亿~-6亿元之间徘徊,营收增速也呈现放缓的趋势。

从过去几年美国股市的表现看,我们还看到宽松货币政策对股市的另外一种影响逻辑:在市场利率很低的状态下,大量的上市公司通过发行债券的方式融资,将这些资金用于大量回购公司的股票,从而刺激股市的持续上涨。

根据高盛对标普500指数上市公司现金使用量的推算,如果市场利率保持稳定,今年美股的回购规模还将持续扩大。摩根大通预测,标普500成分股公司今年的股票回购规模可能超过8000亿美元,远超去年的5300亿美元,并创下历史新高,之前的最高纪录是2007年回购7210亿美元。

从市场博弈看,美国股市已经持续上涨达9年多,已经形成了强大的上涨趋势,但物极必反,盛极而衰,也许一个不经意的因素就触发美国股市趋势的逆转。现在看来,这个预言已经实现了。

已故国学大师饶宗颐教授于2002年将书法作品《心经》赠予香港,并让其转化为大型雕刻,竖立在大屿山凤凰山山麓的天然山坡上,成为“心经简林”。

海军首任司令员萧劲光,曾是陆军部队的优秀指挥员。新中国成立后组建海军,指派不会游泳的萧劲光当司令。他没有二话,离开自己熟悉的陆军,在一穷二白条件下,坐着渔船出海考察。他以自己的转身带动部属转身,为人民海军的发展做了大量开创性的工作。

新华社东京4月19日电(记者钱铮)日本总务省19日发布的数据显示,受国际油价回升影响,日本3月份除生鲜食品外的核心消费价格指数(CPI)升至101.5,同比上升0.8%,涨幅高于2月份的0.7%。

但这美好的时光或将在此结束了。

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由此可见,当政治家把自己与股市绑在一起是不明智的,至少可以说明他不懂股市。

父亲大约明白大地没他的春天了,他不再醒来。

尹中立(荣盛发展首席经济学家、中国社会科学院金融所)

但是,天下没有不散的宴席,也不存在只涨不跌的股市。把自己与股市绑在一起迟早要遭到股市的戏弄。1999年前后,当时的美国也是大牛市,以高科技类股票为主的纳斯达克指数屡创新高,标普500指数在克林顿的八年任期内飙升210%,年化收益率为15.2%。当时克林顿总统也曾经试图在公开场合把股市上涨的功劳归为己有,但他的财长鲁宾却及时地制止了他的言论,鲁宾出身投资银行,深知股市有自身的波动轨迹,涨跌都是常态,如果把股市上涨与执政能力挂钩,那么,股市下跌之时就很难堪。

夏大姐每个月工资在2000元左右,面对这么大额的现金,夏大姐有自己的看法,“君子爱财取之有道,要自己挣的才放心。”夏大姐拾金不昧行为一经报道,得到广泛关注与赞许。她的举动,强有力地证明了一点:在当今社会,钱并不是最可爱的东西,而最可爱的东西是人品,是一种诚实守信、友好为善的精神。

重庆高速集团东北营运分公司提醒广大驾驶员,现场请听从工作人员指挥,通过结冰路段控制车速,防止打滑。在雪地里行车要减速慢行,切忌急刹,并保持车距,谨防止追尾事故发生。

同时,除披露公司与许启太、海南今珠农业发展有限公司的合作进展情况的同时,海印股份还发布了一份《关于持股5%以上股东承诺不减持股份的公告》。

5、排便习惯不良。

9月底之前,笔者就认为,美国股市已是强弩之末,随时可能出现崩塌。因为支持美国股市走出大牛市的关键因素是量化宽松政策,该政策基本面已经在发生重大变化。特朗普把自己与股市紧密挂钩很快将遭到打脸。

重庆大学

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